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钢铁行业:模型表现钢铁性价比再次凸显

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2018-09-11
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摘要 : 淡季必要启幕,板块再获绝对收益

淡季必要启幕,板块再获绝对收益

  钢价经历两周调度后,随淡季必要启动本周整固反弹,引致板块再获绝对收益。螺纹期货主力合约涨2.4%,沪螺现价涨3.4%;板块绝对收益-1.0%,绝对收益0.1%。1、行业渐入淡季。高频必要步入9月后环比连续改进,本周沪终端线螺采购量/建筑钢材成交量环比增97%/22%;2、钢价适度调度,致钢贸商补库自愿改进。后期钢价高位抑制钢贸商补库自愿,致本轮补库推迟。近两周现价小幅调度后下贱补库改进。本周必要放量下社库仍微增0.4%;3、高盈余下开工率承继反弹,但增产全部可控。163家钢企产能利用率环比增0.7%至77.2%,而Mysteel周度总产量环比减0.5%。今后环保常态化限定下产量或难大幅反弹。今后现价发动期价企稳反弹,高基差收敛,淡季启幕钢价呈易上难下态势。

  性价比再现,需关注板块再设置设备陈设机会

  板块经历三周调度后,性价比又开始逐步凸显。2017年至今的经验表现超跌阶段应需给予板块更多关注。1、龙头宝钢股份接近破净。5月尾宝钢破净时我们即发布《黎明之前》提示本轮供给侧改革致盈余窗口延展且抑制成本开支背景下龙头优势凸显。近两次板块超跌反弹时,宝钢破净均是行业筑底企稳的有效旗子灯号;2、强弱/性价比指数再次回落到7月初板块绝对收益行情启动时。我们构建的板块强弱指数表现,总指数/板块价值/行业比较/买卖营业感情今后分别为31%/1%/65%/35%(100%),自8月高点53%/15%/80%/76%(100%)显著回落。

  淡季启幕,关注库存与宏观预期

  季节性淡季仍需关注补库存幅度与9月宏观数据,毕竟历史上淡季实在不意味着钢价与板块必有表现:1、淡季必要环比增长窗口较牢固,同样平凡是9月初至10月中旬,但与钢价相关度不高;2、9、10两月公布的宏观金融数据较为紧张,旁边预期影响钢价;3、后期补库幅度一定程度对淡季供需缺口也有影响。以2017年为例,7月至9月补库一定程度透支必要,反乃至9月钢价表现偏弱;4、近两年淡季不旺现象非常显著,部分或为采暖季两头限产致开工向中间汇合,从而透支必要;部分或由淡季限产后高盈余下产量反弹所致,因此行业短期变革仍需密切跟踪以作灵活调度。

  行业设置设备陈设简单化:关注α,螺纹为主+非限产地域

  行业今后基本面:采暖季为底+低库存+淡季博弈之下,短期钢价调度幅度或将无穷,且三季报大概率环比增长,结合我们行业短期跟踪模型,对今后估值点位不消适度悲观。标的关注:1、细分品种绝对景气;2、阿尔法排名靠前;3、受益于供给优化推进汇合度提升。螺纹为主+非限产地域依然是后期紧张择股方向:华菱钢铁、三钢闽光、新钢股份,包括宝钢股份、方大特钢都值得关注。

来源:长江证券

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